华鑫证券研究所所长谭倩：政策定调提质增效，助力2026年A股盈利驱动行情

2025年年底备受关注的中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议分析当前经济形势和政策基调，部署2026年经济重点工作。政策基调延续“稳中有进”的表述，“以进促稳”替换为“提质增效”，从增量扩张转为存量提质增效，在保障经济合理增长的同时，强调发展质量的提升，物价合理回升，产业向新向优，有助于企业利润改善，进而为2026年A股盈利驱动行情提供助力。

谭倩表示，从政策基调看，政策聚焦提质增效，发展质量重要性凸显。2025年中央经济工作会议释放重要政策信号，针对经济过程发展中“外部环境变化影响加深，国内供强需弱矛盾突出，重点领域风险隐患较多”等新老问题，明确“实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量。”相较于2024年会议内容，本次会议整体基调延续“稳中有进”的表述，提出五个新“必须”，“以进促稳”替换为“提质增效”，从增量扩张转为存量提质增效，在保障经济合理增长的同时，强调发展质量的提升，物价合理回升，产业向新向优。

“从盈利预期看，物价有望合理回升，结构盈利修复可期。宏观层面，政策组合发力助推2026年物价合理回升。”谭倩认为，政策强调提质增效，针对当前经济“供强需弱”的特征，实施更加积极有为的宏观政策，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，积极有效扩大国内需求，深入整治内卷式竞争，着力稳定房地产市场，深化重点领域改革等，推动供需结构的持续改善，她预计2026年PPI同比降幅稳步收窄直至转正，物价回升前景可期。

谭倩表示，三大支撑助力2026年企业盈利修复。第一是新质生产力逐步成为经济增长新引擎。随着我国现代化产业体系建设加快推进，新质生产力稳步发展，人工智能、生物医药、新能源等新兴产业快速发展，并成为经济增长的重要助推力，中央经济工作会议明确“加紧培育壮大新动能”，2026年新兴产业的增长弹性会进一步凸显。第二是反内卷政策有望进一步深化提速。反内卷是“扩大内需、优化供给”的重要抓手，主要举措是加快统一大市场建设、优化市场竞争秩序、加强重点行业产能治理、规范地方招商引资行为，多措并举，优化供需格局。现阶段反内卷已在光伏、锂矿、化工等局部产业环节初有成效，后续伴随政策表述转向“深入整治”，反内卷政策有望在多个重点行业加速推进，逐步解决部分行业对于经济发展“价”的拖累问题。第三是海外需求保持韧性，出口有望延续强劲势头。2025年即使在中美贸易关税冲突短期扰动的背景下，出口依然展现出较强韧性，其背后是非美地区需求的对冲，以及中国出口优势产业的景气提升。预计2026年海外需求仍有韧性，非美地区需求依旧强劲，“新三样”等优势出口产业将延续高景气。

中央经济工作会议政策强调“提质增效”，2026年经济发展质量有望进一步提升，物价合理回升，产业向新向优，有助于企业利润改善，进而为2026年A股盈利驱动行情提供助力。