分红险预定利率下降是大势所趋

最近，中英人寿推出最低1.25%预定利率的分红险产品，较市场主流分红险产品1.75%的预定利率低了50个基点，引发市场热议。

与以往行业预定利率集体调降不同的是，这一轮分红险预定利率下调是部分保险公司的自主行为。此外，目前最新的普通型人身保险产品预定利率研究值为1.89%，未触发预定利率动态调整机制，因此，当前分红险预定利率上限延用2025年三季度以来的1.75%。“1.75%保底+浮动分红”的分红险仍是市场主流产品。

如此看来，此时部分险企推出1.25%预定利率的分红险分明是在自降产品的吸引力和市场竞争力。而这背后可能受到多种因素影响：

其一，利差损考虑。销售分红险相较传统险种带来的负债成本更低，但在市场利率下行、优质权益资产供给不足、非标投资收益率下降的背景下，保险公司投资端的压力逐渐上升，面临着更高的资产负债匹配要求。从国际经验和历史经验来看，主动调降保险产品预定利率降低负债端成本，这是保险公司积极应对利差损风险的关键举措。尤其对于利差损潜在风险较大的中小险企而言，降低负债端成本的需求更为迫切。

其二，资本占用问题。在偿二代二期规则约束下，由于分红险的资本占用更高，导致保险公司需要更多的资本支撑分红险业务发展。因此，对于偿付能力承压的中小险企而言，盲目跟随大型险企发展分红险，可能给自身带来更大的偿付能力压力，保险公司不得不通过降低分红险预定利率来主动“降速”。

其三，和股东利益有关。根据监管规定，保险公司为各分红保险账户确定每一年度的可分配盈余时应当遵循普遍接受的精算原理，并符合可支撑性、可持续性原则，其中分配给保单持有人的比例不低于可分配盈余的70%。这意味着，股东能够分到的盈余不超过30%。特别是在投资端表现越好的情况下，分红险相较传统险对股东利益的影响更大，可能导致客户分到更多的浮动收益，而股东分到的利益较低。

其四，自然也要考虑客户需求。随着存款利率不断走低，居民存款搬家为保险产品销售带来历史性机遇，近几年银保渠道保费收入大幅增长就是最好的佐证。然而，不同客户的风险偏好不同，对于保险产品收益率的追求也有不同，通过多利率档次的产品设计可以有效匹配不同的客户需求，例如“低保证+高浮动”的产品更适合风险偏好较高的客户。

几个因素分析下来，其实不难理解，调低预定利率对部分保险公司而言未必是坏事。事实上，分红险预定利率下降是大势所趋，目前已经有多家险企完成1.25%预定利率分红险产品的报备与储备，并将择机上线。